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　　期货方面：

　　广期所多晶硅主力合约（代码：ps_ZL）在2026年6月15日15：06：41的盘面定格了这一瞬间：最新报价录得37 ，840元/吨，较前一交易日结算价下跌115元
，日跌幅为0.30% 。全天价格在区间37，505元/吨至38 ，995元/吨内运行
，整体呈现出缩量减仓
、高位震荡回调的态势。结合市场基本面来看，今日盘面微跌并非偶然 ，而是“强预期与弱现实 ”持续博弈下的必然反映
，多晶硅市场正处在一个极度撕裂的十字路口
。

　　现货方面：

　　据长江有色金属网6月15日公布的数据，当日国内多晶硅现货市场全线报平：多晶硅（统称）价格区间32 ，500–34
，500元/吨，均价33 ，500元/吨；多晶硅复投料价格区间33
，000–35，000元/吨 ，均价34，000元/吨；多晶硅菜花料价格区间29
，500–32，000元/吨 ，均价30
，750元/吨；多晶硅致密料价格区间32，000–34 ，000元/吨
，均价33，000元/吨。

　　供给端：库存大山压顶 ，产能过剩锁死价格弹性

　　把视线首先投向供给端
，就能理解为什么价格连一丝涟漪都泛不起来——不是不想动，而是根本动不了 。当前国内多晶硅产业的产能过剩程度已经到了历史罕见的水平
。据行业权威机构持续追踪数据 ，国内多晶硅企业总产能已远超全球终端装机对应的需求量
，供需剪刀差之大不言自明。更令人窒息的是库存水位：全行业的社会库存（含企业厂库、贸易商库存及在途货物）仍在高位区间徘徊，即便以当前月度产量水平计算 ，去化周期仍超过两个月 。

　　在这种“库存大山
”面前，任何单日的涨价冲动都会被巨量的待售货源瞬间扑灭
。与此同时
，前期因价格暴跌而宣布减产或检修的部分头部企业，在经历了短暂的降负之后 ，又因现金流压力和市场份额保卫的需要陆续恢复了部分产能——丰水期电价优势更是为西南产能的复产提供了成本端的支撑。据行业调研数据
，国内多晶硅企业周度开工率已从此前低点明显回升，这意味着供给端不仅没有实质性收缩 ，反而在边际上继续增压 。在这样的供给格局下
，价格能够维持不跌，已经是成本端苦苦支撑的结果——当前价格区间已全面跌破行业绝大多数企业的现金成本线 ，全行业陷入深度亏损
。正是这种“亏到骨髓里”的状态
，让卖方既无力继续降价，也无法提价 ，于是价格被死死钉在了成本线下方不远处
，形成了一个极其脆弱的“亏损均衡 ”。

　　需求端：下游装机节奏紊乱，采购意愿降至冰点

　　然而 ，仅仅用供给过剩来解释价格的“零波动
”是不够的，因为如果没有需求的承接
，价格早就应该继续向下破位 。问题的另一面恰恰出在需求端——下游光伏产业链的现状，用一个字概括就是“乱”
。从组件到电池片再到硅片 ，全产业链几乎都在亏损线上挣扎
，终端装机需求的释放节奏被一系列不确定因素严重扰乱。一方面，国内大型风光基地项目的推进受到土地审批 、电网接入
、消纳指标等多重因素的制约 ，部分原计划上半年并网的项目被推迟至下半年甚至明年
，导致对上游多晶硅的采购需求呈现“脉冲式 ”特征而非连续性增长 。

　　据官方发布的数据，近期国内光伏新增装机量增速较往年同期明显放缓。另一方面 ，海外市场同样面临变数：欧洲市场在经历前几年的高速增长后
，库存消化压力增大，新增订单节奏放缓；美国市场则受制于涉疆法案执行趋严以及新一轮对东南亚光伏产品的贸易调查 ，中国光伏组件的出口通道受阻
，间接抑制了上游多晶硅的采购需求
。据海关数据，近期中国光伏组件出口量环比下降 ，甚至出现同比负增长。下游终端的“消化不良
”直接传导至多晶硅环节：硅片企业开工率普遍维持在相对低位，对多晶硅的采购策略以“刚需小单、随用随采”为主
，完全看不到任何主动补库的意愿 。这种“需求有量但无价 、有单但无利 ”的尴尬局面，使得多晶硅即便想涨 ，也找不到愿意接盘的买家
。

　　政策端：出清预期反复拉扯
，执行层面迟滞拖延

　　再看政策端，情况则更为复杂——政策既是悬在过剩产能头上的利剑 ，也是支撑当前价格不崩盘的最后一根稻草。一方面
，工信部等部门近年来持续推动光伏产业供给侧改革，通过修订行业规范条件 ，不断提高新建产能的技术门槛和能耗标准
，并对现有产能实施分级管理 。特别是近期关于“强制性能效标准清退落后产能”的传闻甚嚣尘上，市场一度预期将有大量高能耗
、高成本的老旧产能被强制关停 ，从而显著改善供需格局
。这一预期也曾推动多晶硅期货价格在前期出现一轮凌厉的反弹。

　　然而
，截至目前，相关政策的具体实施细则和时间表仍未正式落地 ，市场期待的“政策大招
”迟迟未能兑现，导致前期的反弹逻辑被证伪
，价格重新回归基本面主导 。另一方面，地方政府出于税收、就业和地方经济的考量 ，对辖区内多晶硅企业的关停并转态度暧昧
，部分本应被淘汰的落后产能在地方保护下得以苟延残喘
。这种“中央喊话 、地方保厂”的博弈格局，使得产能出清的过程被无限拉长 ，行业陷入“亏而不死
、僵而不破 ”的持久战。从这个角度看
，政策端对当前多晶硅价格的影响是矛盾的：它既通过预期管理为价格提供了底部支撑，又因为执行层面的滞后和妥协 ，延缓了供需再平衡的到来 。

　　宏观层面：全球贸易壁垒升级
，宏观环境抑制需求

　　最后，将视野拉升至宏观层面 ，全球贸易格局的重塑正在为多晶硅行业的未来增添更多不确定性
。中美博弈持续深化
，美国对中国光伏产品的打压已从组件延伸到硅片、电池片乃至多晶硅原料本身。近期美国贸易代表办公室启动的对东南亚四国晶体硅光伏电池的贸易调查，实质上堵死了中国光伏企业通过东南亚转口进入美国市场的主要通道 。这对于高度依赖出口的中国光伏产业链而言 ，无异于釜底抽薪——据测算，中国光伏组件出口中
，有相当比例最终流向美国市场（含经由东南亚转口的份额）。

　　出口通道受阻意味着下游组件企业的海外订单将大幅萎缩，进而向上游传递 ，进一步压低对多晶硅的需求
。与此同时
，欧盟碳边境调节机制（CBAM）的逐步落地，虽然短期内对多晶硅的直接冲击有限 ，但长期来看将提高中国光伏产品进入欧洲市场的合规成本
，削弱价格竞争力。在国内宏观经济层面，当前经济运行总体平稳 ，但房地产市场深度调整 、地方债务压力等因素制约了基础设施投资的扩张空间
，间接影响了大型光伏地面电站的建设进度和资金到位率 。宏观环境的“温差
”使得光伏产业链的各个环节都倾向于采取保守的经营策略——降库存
、控产能、保现金成为行业共识，而这种集体性的收缩行为 ，反过来又加剧了上游多晶硅的供需失衡
。

　　结语：平静之下暗流涌动
，方向选择即将到来

　　综合以上四个维度的分析可以看出，多晶硅全线“零波动”的表象之下 ，隐藏的是一个极度扭曲的市场结构：供给端被巨量库存和深度亏损锁死，需求端被下游装机节奏紊乱和出口受阻拖累
，政策端在“出清 ”与“维稳
”之间反复摇摆，宏观层面则面临着全球贸易壁垒升级和经济复苏乏力的双重挤压。当前的价格区间 ，既不是供需均衡的自然结果
，也不是成本支撑的坚实底线，而是各方力量在极端困境下达成的暂时休战——卖方亏到无力再降 ，买方谨慎到无意追涨
，政策预期悬而未决，宏观变数层出不穷 。这种“零波动”不可能永远持续下去
。随着传统旺季的到来 、丰水期电价效应的充分释放、以及政策端可能出现的实质性动作 ，市场必将选择一个方向进行突破。对于身处其中的从业者和投资者而言
，当下的“静止 ”恰恰是最需要保持警觉的时刻——因为越是安静，就越意味着积蓄的力量即将喷涌而出 。

　　【个人观点 ，仅供参考
，内容不构成投资决策依据】

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